Νέα Αττική Οδός: γιατί αποτελεί game changer στις παραχωρήσεις η είσοδος του Latsco Family Office

Με μια εντυπωσιακή κίνηση εισήλθε για πρώτη φορά σε έργο παραχώρησης στην Ελλάδας η Latsco family office με ποσοστό 10% στην Αττική Οδό. Το πιο εντυπωσιακό είναι πως με την εκκίνηση της παραχώρησης η αγορά αυτή έγινε με κέρδος 15% σε σχέση με την τιμή αγοράς της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, δείχνοντας την νέα δυναμική που έχει ο συγκεκριμένος κλάδος και φυσικά η συγκεκριμένη παραχώρηση.

To family office της Μαριάννας Λάτση που ήδη έχει τοποθετηθεί στο μετοχικό κεφάλαιο της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, προφανώς είδε την επένδυση αυτή ως μια κίνηση με υπεραξία καθώς με την πρόσθεση του 15% ο υπολογισμός της αρχικής επένδυσης φτάνει τα 771,65 εκατ. ευρώ και βάσει αυτού το 10% που δόθηκε έφτασε τα 77,166 εκατ. ευρώ.

Αυτή η κίνηση από πηγές της αγοράς αποτελεί ένα game changer στο τρόπο με τον οποίο αντιλαμβανόμαστε τις παραχωρήσεις στην Ελλάδα καθώς για πρώτη φορά έχουμε μια δευτερογενή αγορά δηλαδή την είσοδο επενδυτών σε μετοχικό κεφάλαιο, πέρα από τους κλασικούς κατασκευαστικούς ομίλους οι οποίοι τις αποκτούν. Κοινώς οι παραχωρήσεις αποτελούν πλέον επενδυτικό όπλο, μέσω των οποίων οι κατασκευαστικοί όμιλοι της χώρας θα μπορούν να προσελκύουν επενδυτές ανάλογα με το πόσο κερδοφόρος μπορεί να είναι μια παραχώρηση.

Η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ μέσω της σύμβασης έχει την δυνατότητα πλέον να διαθέσει επιπλέον 39% σε επενδυτές που θα θελήσουν να εισέλθουν στο μετοχικό κεφάλαιο της παραχώρησης. Αυτό καθώς συνολικά της δίνεται η δυνατότητα να δώσει έως και 49%. Αυτό βέβαια θα συμβεί με κριτήρια καθώς η είσοδος σε μια τέτοια παραχώρηση είναι λογικό να μπορεί να γίνει με επενδυτές υψηλού κύρους.

Θα πρέπει να σημειωθεί πως η συγκεκριμένη σύμβαση παραχώρησης όπως προβλέπεται μπορεί να εισαχθεί και στο Χρηματιστήριο της Αθήνας, πράγμα που αποτελεί ακόμα ένα game changer στην συνολική κίνηση των μετοχών.

Η είσοδος της Μαριάννας Λάτση και μάλιστα τόσο άμεσα είναι προφανές ότι ανοίγει μια νέα σελίδα στο πως αντιλαμβανόμαστε τις παραχωρήσεις και μένει να δούμε το κατά πόσο αυτή η πρώτη κίνηση μπορεί να αποτελέσει την θρυαλλίδα για αντίστοιχες κινήσεις στον χώρο των συμβάσεων συνεργασίας κράτους και αγοράς.

Σε έκθεση της η AΧΙΑ έθεσε τιμή – στόχο για τη μετοχή στα 27,4 ευρώ και διατήρησε τη σύσταση «αγορά». Σύμφωνα με την ίδια, οδηγούμαστε σε αυξημένες αποδόσεις, με βελτιωμένο εσωτερικό βαθμό απόδοσης (IRR) και μειωμένο χρόνο απόσβεσης. Όντως έχει υπολογίσει η ΑΧΙΑ, ο IRR μετοχικού κεφαλαίου εκτιμάται στο 13,20% ενώ η καθαρή παρούσα αξία (NPV) για το έργο, με προεξοφλητικό επιτόκιο 9%, εκτιμάται σε 322 εκατ. ευρώ ή 3,1 ευρώ ανά μετοχή.

Το “όπλο” της Αττικής Οδού

Σήμερα η κυκλοφορία στην Αττική Οδό έχει φτάσει πάνω από 270.000 διελεύσεις σε καθημερινή βάση και είναι πολύ κοντά στα ιστορικά υψηλά που παρουσίαζε ο αυτοκινητόδρομος λίγο πριν την οικονομική κρίση της χώρας, το 2009.

Μεγάλο πλεονέκτημα αποτελεί το γεγονός των σταθερών ταμειακών ροών και των σημαντικών μερισμάτων που εκτιμάται ότι θα υπάρξουν εμφανίζουν μια εικόνα πολύ μικρού ρίσκου που με τη σειρά του προσελκύει επενδυτές.

Το γεγονός ότι ουσιαστικά δεν υπάρχει κατασκευαστικό αντικείμενο και παρά την μείωση της τιμής του διοδίου αφήνει τα περιθώρια για μεγάλη υπεραξία στην περίοδο της παραχώρησης και μάλιστα όπως εκτιμούν παράγοντες της αγοράς, η μείωση αυτή μπορεί να αυξήσει έτι περαιτέρω την κίνηση στον άξονα.

Αυτό βέβαια και το αρνητικό πρίσμα του κορεσμού της Αττικής Οδού ειδικά στο τμήμα Μεταμόρφωση-Δουκίσσης Πλακεντίας όπου εδώ και σχεδόν ένα έτος κατά τις ώρες αιχμής παρουσιάζονται βραδυπορίες και καθυστερήσεις λόγω μεγάλου φόρτου.

Δεν είναι τυχαίο ότι σε παλαιότερη ομιλία του ο επικεφαλής της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, Γιώργος Περιστέρης είχε αναφέρει την αναγκαιότητα των επεκτάσεων της Αττικής Οδού ως μέτρο για την ανακούφιση της σημερινής κατάστασης.

Συνολικά η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ προβλέπει συνολικά μερίσματα της τάξεως των 11 δισ. ευρώ, εκ των οποίων άνω των 8 δισ. από τις οδικές παραχωρήσεις στις οποίες συμμετέχει. Ο ισχυρός ελληνικός όμιλος έχει παρουσία σε Αττική Οδό, Νέα Οδό, Κεντρική Οδό, Εγνατία Οδό (δεν έχει αναλάβει ακόμα), Ολυμπία Οδό (με ποσοστό 16%) και πρόκειται να αναλάβει και τον ΒΟΑΚ στο τμήμα Χανιά-Ηράκλειο.